Trump 2.0: entenda como será governo do republicano após reflexos do mercado
Donald Trump está retornando à Casa Branca, e o mercado de ações está adorando.
Os investidores, aliviados por terem um vencedor eleitoral claro e animados com a perspectiva de cortes de impostos e desregulamentação, fizeram as ações dos EUA dispararem.
O Dow Jones Industrial Average fechou acima de 44.000 na segunda-feira pela primeira vez. O S&P 500 marcou na semana passada sua melhor semana do ano e a terceira melhor semana de eleição presidencial desde 1928.
As ações de grandes bancos dispararam na esperança de um toque regulatório mais leve. Empresas privadas de prisões estão indo para a lua, já que investidores apostam que deportações em massa aumentarão a demanda por seus serviços.
E o espaço cripto está pegando fogo, já que Trump passou de um cético do bitcoin para um crente.
E ainda assim o mercado de títulos tem algumas preocupações de que os cortes de impostos de Trump podem adicionar trilhões à dívida nacional e que suas tarifas massivas e outras políticas podem alimentar a inflação.
Os títulos do Tesouro dos EUA, farejando uma potencial vitória de Trump, foram vendidos nas semanas que antecederam o dia da eleição. E os títulos continuaram vendendo na semana passada, enquanto a escala total da vitória de Trump enviava ondas de choque ao redor do mundo.
As taxas do Tesouro, que se movem na direção oposta aos preços, dispararam, fazendo com que hipotecas e outras dívidas ficassem ainda mais caras.
“O mercado de ações adorou o resultado da eleição. Mas há nervosismo no mercado de títulos. Ele está mais preocupado com o tamanho dos déficits e a possibilidade de tarifas inflacionárias”, disse David Kotok, cofundador e diretor de investimentos da empresa de gestão de investimentos Cumberland Advisors.
Há vários motivos pelos quais as taxas do Tesouro dispararam.
Stephanie Roth, economista-chefe da Wolfe Research, conduziu uma análise que encontrou duas forças centrais em jogo: otimismo sobre a economia e o resultado da eleição.
O rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos aumentou 0,4 ponto percentual neste ano, e três quartos disso foram impulsionados pela eleição, de acordo com Roth. (Os cortes nas taxas de juros do Federal Reserve impediram que as taxas subissem ainda mais).
Mais US$ 8 trilhões em dívida?
“Tudo sobre Trump é consistente com um ambiente de taxas mais altas”, disse Roth.
Primeiro, os investidores estão apostando que a economia crescerá ainda mais rápido com Trump.
Em segundo lugar, o mercado está precificando déficits governamentais maiores sob o governo Trump.
Embora se esperasse que a dívida nacional aumentasse significativamente, não importa quem ganhasse a Casa Branca, o impacto é visto como potencialmente muito maior sob Trump.
O presidente eleito propôs estender totalmente os cortes de impostos de 2017 e flutuou o corte da taxa de imposto corporativo para 15%, bem como uma longa lista de outras isenções fiscais.
Os planos de Trump adicionariam US$ 7,75 trilhões à dívida nacional ao longo de uma década, em comparação com US$ 3,95 trilhões sob o governo de sua oponente, a vice-presidente Kamala Harris, de acordo com estimativas do Comitê para um Orçamento Federal Responsável.
Quase dois terços (65%) dos economistas pesquisados pelo The Wall Street Journal disseram recentemente que os déficits seriam maiores com Trump do que com Harris.
“A falta de disciplina fiscal é uma preocupação”, escreveu Jeff Buchbinder, estrategista-chefe de ações da LPL Financial, em um relatório na segunda-feira, acrescentando que a LPL não acredita que as taxas subirão muito.
Preocupações com a inflação
Muitos economistas e investidores temem que a agenda econômica de Trump seja inflacionária. Além de cortes de impostos, Trump pediu tarifas gerais sobre todos os US$ 3 trilhões em importações dos EUA.
E suas propostas de deportação em massa podem aumentar os preços, especialmente em setores que dependem de trabalhadores sem documentos, como habitação e agricultura.
É por isso que 68% dos economistas entrevistados pelo Journal disseram que os preços subiriam mais rápido com Trump do que com Harris.
“O mercado de títulos não está totalmente convencido de que o gênio da inflação voltou à garrafa”, disse Buchbinder.
Kotok observou que, embora Trump tenha argumentado que os estrangeiros pagarão o custo das tarifas, são os americanos que realmente pagarão. E ele destacou que os presidentes têm vastos poderes para impor tarifas.
“A questão da tarifa é uma preocupação porque é um imposto sobre vendas”, disse Kotok. “Tarifas são feitas por ordem executiva. O Congresso deu a autoridade ao presidente há muito tempo. Eles não vão retirá-la e nenhum presidente desistiria dela sem lutar.”
Wall Street está apostando que a combinação de inflação mais alta e crescimento mais rápido sob o governo Trump forçará o Fed a reduzir seus planos de cortes nas taxas de juros.
Não importa o motivo, os americanos já estão sentindo custos de empréstimos mais altos como resultado da liquidação do mercado de títulos.
Mesmo com o Fed cortando as taxas, as taxas de hipoteca estão subindo novamente. Uma hipoteca de taxa fixa de 30 anos teve uma média de 6,79% em 7 de novembro, acima dos 6,08% logo após o Fed ter feito um corte de taxa de tamanho gigante em setembro, de acordo com a Freddie Mac .
‘A mudança de regime’
Por enquanto, os investidores do mercado de ações não parecem incomodados com o aumento nos rendimentos dos títulos ou com essas preocupações inflacionárias ou de dívida.
“O espírito animal está de volta”, escreveu Ed Yardeni, presidente da consultoria de investimentos Yardeni Research, em uma nota aos clientes na segunda-feira.
“O mercado de ações pulou de alegria porque os resultados das eleições foram definitivos, evitando assim uma eleição contestada. Os investidores em ações também estão entusiasmados com a mudança de regime para uma administração mais pró-negócios, promovendo cortes de impostos e desregulamentação.”
Yardeni espera que o crescimento econômico mais rápido aumente a quantidade de receita arrecadada pelo governo federal, dando a Washington mais poder de fogo para pagar a dívida dos EUA.
Claro, veteranos do mercado dizem que não ficariam surpresos em ver o mercado de ações eventualmente demonstrar preocupação com tarifas e inflação sob Trump. Só não é o foco agora.
“O mercado ainda não está focado em tarifas, que são bem negativas. O mercado está precificando todos os pontos positivos, talvez até demais”, disse Roth. “Mas eu não me inclinaria contra isso ainda. Talvez no ano que vem.”
Um novo pico nas taxas pode causar problemas
Há também o risco de que os rendimentos dos títulos continuem a subir, tornando mais caro para empresas e indivíduos tomar dinheiro emprestado. Isso pode representar uma série de problemas para a economia e o mercado de ações.
Se as taxas subirem muito, os retornos dos títulos podem ser tentadores o suficiente para afastar o dinheiro dos investidores do mercado de ações, especialmente considerando o quão caras as ações dos EUA ficaram.
Além disso, taxas mais altas agiriam como um freio à economia real, aumentando o custo do crédito para pequenas empresas e consumidores.
Além disso, quanto mais altas forem as taxas do Tesouro, mais caro será para o governo federal financiar sua montanha de dívidas — uma montanha que pode ficar muito, muito maior sob o governo Trump.
Atualmente, a dívida nacional está aumentando em US$ 1 trilhão aproximadamente a cada 100 dias, de acordo com Isaac Boltansky, do BTIG.
“Taxas mais altas se tornariam problemáticas em algum momento. Não acho que chegamos lá ainda”, disse Roth.
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